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每日资讯20170904【任瞳/兴业证券定量研究】

时间:2017-9-14 1:58:16  作者:admin  来源:www.91dandan.com  查看:224  评论:0

原标题:每日资讯20170904【任瞳/兴业证券定量研究】

行业资讯

消费贷款维持高增长 8月新增信贷或达1万亿

北上资金8月净买入创年内新高 金融股仍是增仓重点

周期股看供需景气 成长股看边际改善

同业资讯

公募基金流动性风险管理规定发布 逾九成受影响

新规念“紧箍咒” 货币基金面临四大变局

量化基金前8月平均赚4.28% 指数型产品表现出色

基金子公司业务助力实体经济

产品资讯

两大蓝筹ETF上周斩获40亿元净申购

其它量化资讯

关于α收益 焦文龙这么说

量化策略:价值投资正当时

行业资讯 消费贷款维持高增长8 月新增信贷或达1万亿

2017-09-04 来源:证券时报网

延续此前实体经济融资需求,以及表外融资转回表内对信贷的拉动,市场普遍预计8月份新增贷款将环比7月份小幅上升。

证券时报记者调查获悉,按照惯例,8月份在银行信贷计划中是个适中的月份,通常要高于前月而低于后月,加上7月份工业企业利润依旧较好,供需结构有所改善,大中型企业信心增强,信贷仍有支撑。综合各方数据预计,8月份新增贷款约1万亿元。

从结构上看,新增贷款仍以居民按揭贷款和企业中长期贷款为主,此外,消费贷款继续保持年初以来的高速增长。而这一结构在上半年上市银行报表中也有明显体现。

预计新增贷款1万亿

通常情况下,8月份信贷将较7月份季节性多增,根据历史经验,平均多增2000亿元以上。而数据显示,7月份新增人民币贷款8255亿元。

华创证券首席宏观分析师牛播坤表示,鉴于8月份信贷投放节奏将较7月份有所加快,预计8月新增贷款将回升至9500亿元左右。“金融严监管之下,房贷额度收紧、利率上浮和批贷周期延长仍在持续发酵,但考虑到消费贷款的高增长、信贷额度的投放节奏,预计8月新增居民中长期贷款环比将小幅回升。”

值得注意的是,8月份信用债和地方债发行环比有所回落,将为信贷释放部分空间。Wind数据显示,8月份地方债发行额环比下滑44.43%至4697.35亿元。

申万宏源证券研报认为,债券融资和表外融资转信贷仍将持续,而地方债置换对信贷的冲击也将减轻,预计8月份信贷增加9500亿元。

华创证券固收分析师屈庆预计,8月份新增信贷为1万亿元,且贷款结构将继续优化。“从7月数据可以看出中长期贷款占比有所回升,整体实体经济融资需求依然比较旺盛,折射出经济增长内生动力仍然较强,进入8月份,随着生产活动增加,贷款或有进一步提升。”

上半年企业贷款

和零售贷款齐飞

从新增贷款结构看,市场普遍预计,8月份将延续上半年整体趋势,即“加大企业中长期贷款和居民消费贷款投放,按揭贷款继续保持适量增长”。

数据显示,上半年25家A股上市银行贷款总额较年初增加约5.12万亿元至75.02万亿元。其中,企业贷款和零售贷款上半年增量分别达3.79万亿元和2.65万亿元,分别较年初增长8.86%和11.06%。

整体来看,上半年上市银行零售贷款增速也普遍高于企业贷款增速。以正在进行零售转型的平安银行为例,该行上半年零售贷款增量是公司贷款增量的9.2倍;中信银行上半年零售贷款增量更是达到公司贷款增量的18.41倍。

而在零售贷款结构中,上市银行零售贷款增长主要集中于消费贷款、信用卡透支,以及个人住房按揭贷款的增长。其中,上半年上市银行按揭贷款增量在零售贷款增量中占比达66.44%。

不过,中金公司固收分析师陈健恒表示,基于前期房地产销售情况与滞后投放的信贷,预计四季度房贷会明显下降。

此外,前述上市银行票据贴现余额较年初大幅减少42.53%至1.79万亿元,其中平安银行上半年票据贴现余额较年初减少近70%。有股份行票据人士表示,银行票据贴现融资业务量明显减少,主要受监管趋严、“营改增”和票据利率走高等因素影响。

北上资金8月净买入创年内新高金融股仍是增仓重点

2017-09-04 来源:证券时报网

借助沪股通和深股通,北上资金加速布局A股。据证券时报记者统计,北上资金连续5个月净买入环比增长,并在8月净买入达270亿元,创出今年的单月新高。互通标的平均月度涨幅也跑赢了沪深300指数。其中金融股成为北上资金的重仓增仓板块。

外资净买入金额

连续4个月攀升

纵观全年,北上资金净买入月度增减持力度与沪深300指数的表现保持高度一致,即上涨的月份为增持金额扩大,下跌的月份增持金额减少,而从5月份开始,净买入金额已连续4个月回升。Wind数据统计显示,今年来沪深300指数在4月下跌后持续走高,最新报于3830.54点。与此同时,北上资金净买入金额也在4月份触底反弹,随后月度环比增长,8月净买入创下年内新高,达270.28亿元。今年,北上资金累计净买入1459亿元。涨幅来看,沪股通和深股通标的8月份平均上涨3.76%,也超过同期沪深300指数的涨幅。

9月伊始,北上资金的净买入力度继续加大。9月1日,深股通净买入约20亿元,创下今年来单日净买入的最大规模,沪股通净买入额逼近22亿元,为年内第二高。二者合计净买入金额41.79亿元,创出今年以来的单日新高。

金融股受青睐

苹果概念被减持

从板块来看,9月1日,钢铁、采掘、计算机和有色金融、化工涨幅涨幅居前,今年来,钢铁和有色金融板块领涨沪深两市。不过,北上资金配置来看,8月份大幅加仓的对象仍是金融板块。

按照月均价测算,海康威视、中国平安、伊利股份成为8月北上资金加仓力度最大的三只个股,这三只个股的区间涨幅分别为7.63%、7.98%和13.81%,均跑赢沪深300指数。其中,中国平安获北上资金大力加仓,8月份累计净买入金额高达28亿元,同时平安银行、招商银行、中信证券、兴业银行、中国银行、工商银行等银行股,华泰证券、广发证券等券商股持仓金额亦居前。同期中国银行、工商银行、平安银行和招商银行也位列金融板块个股的涨幅前列,其中中国银行上涨9.02%。

长江证券认为,基于金融龙头股业绩修复,估值重估的逻辑仍持续验证,大金融板块依然是目前可持续长期配置的领域。其中,从各家银行的半年报来看,由于信用成本压力的下降,绝大部分银行业绩增速环比一季度都在上升,息差可能会开始走平甚至上升,预计国有银行企稳的可能性较大,另外保险板块收入与新业务价值率好转。

在大力增持金融股的同时,北上资金对此前重仓持有的一些个股进行了大幅减仓,其中,对方正证券的持股市值环比减少约8亿元,在其流通股中的持股比例也从7月末的19.66%降至8月末的14.6%。另外,蓝思科技、歌尔股份和信维通信等热门苹果概念股也遭到北上资金的大幅减仓。

周期股看供需景气成长股看边际改善

2017-09-04 来源:证券时报网

当前,周期股与成长股无疑是市场的两大热点。在过去一个月里,煤炭、有色、钢铁行业指数涨幅高达9.3%、7.2%、5.9%;成长股集中的创业板指上涨8.5%,居于各大指数之首。

我们同时看好周期股与成长股,但两者上涨背后的逻辑却截然不同:周期股是由供需造成的景气,偏于中短期;成长股则来自于长期产业发展的支撑,逻辑更偏于中长期。因而,两者值得作战略配置。此外,投资者还需要注意上游涨价对于下游消费品企业的成本压力,可以在适当时候高位兑现消费股盈利筹码。

近期周期的上涨来自于供需配合形成的业绩持续大幅度增长。周期股的业绩改善来源于2016年以来的供给侧改革,过剩产能获得大幅度去化,钢铁行业已经去化过剩产能1.5亿吨,煤炭行业淘汰落后产能3亿吨。从供需两个方面来看,随着环保标准的提升,供给侧去产能仍然将持续推进,小企业落后产能将不断退出市场,从而给大型企业提供市场空间。而需求端来看,三季度经济仍然有望维持较强韧性,因此,周期品在三季度仍然值得持有,但在四季度需要防范经济下行风险。

成长股布局的逻辑来自于各方面变量的边际改善。从业绩增速情况来看,创业板增速下滑的态势有所放缓。扣除温氏股份后,创业板二季度净利润增速为22.4%,较一季度下滑1.6个百分点,降幅较一季度明显收窄。从企业内生价值角度来看,创业板公司首次出现每股净资产的同比增长,这显示创业板已经重新回到内生增长的轨道。

从流动性情况来看,也出现明显的边际改善。进入7月份,市场短期利率出现了明显下滑,而长期利率则保持高位震荡,也结束了上半年单边上行的状况,这有助于市场提升风险偏好。

相比周期股,我们认为,成长股的逻辑更偏向长期,因而战略布局的意义更大。周期股今年的利润增长虽然很高,但由于基数效应,明年的增速或将显著下降。相比之下,新兴产业的成长空间要大得多。从产业的角度看,新一轮产业革命正在酝酿中,人工智能+物联网的新一轮技术革命已经初见雏形,成长型公司也将迎来新的产业机遇与发展空间。

布局周期股与成长股之外,建议投资者关注消费股潜在的两大风险。其一是成本上升的风险,上游原材料涨价带来的成本推升很大程度将转嫁到中下游制造企业,这将侵蚀其盈利。其二是需求下降的风险。根据最新的地产销售数据显示,8月前25天,主要44个城市地产销量同比下降27%,其中,26个一二线城市同比下降31%,18个三四线城市同比下降11%,其中三四线城市销量同比增速首次转负,这意味着8月全国地产销量或首次出现负增长。房地产销量的下行有可能带来家电等终端消费品的销量下降风险。因此在消费股上浮盈丰厚的投资者可以适当在高位选择兑现盈利。

同业资讯公募基金流动性风险管理规定发布逾九成受影响

2017-09-04 证券时报网

上周五例行新闻发布会上,证监会正式发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(以下简称《管理规定》)。业内人士认为,《管理规定》首次针对开放式公募基金流动性风险管理,包括产品的设立、投资、申赎、估值及信息披露等各方面提出系统性要求,将对公募基金系统规范运作带来深远影响,也有助于公募基金将流动性风险防患于未然。

逾九成公募基金运作

将受影响

《管理规定》以证监会公告形式发布,作为《证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》与《货币市场基金监督管理办法》的配套规范性文件,共10章41条,主要内容涵盖基金管理人内部控制以及基金产品设计、投资限制、申购赎回管理、估值与信息披露等业务环节的规范,并针对货币市场基金的流动性风险管控做出了专门规定。

中国基金业协会最新公布的数据显示,截至今年7月底,我国开放式基金合计4080只,开放式基金资产净值合计9.96万亿元(排除处于开放期的封闭式基金),占全部公募基金资产净值的93.29%。开放式基金流动性管理新规涉及面广,将对未来开放式基金运作产生深远影响。

北京一位中型公募基金公司研究部总监表示,在《征求意见稿》发布5个月之后,开放式基金流动性管理新规正式出台,重点规定了限制定制化基金、从投资交易维度提高流动性管理、货基流动性风险管控等内容。

该研究部总监认为,《管理规定》将对公募基金产生三方面的影响:一是对基金公司内部治理水平提出了更高要求;二是高度依赖机构资金的委外定制化基金数量和规模可能将进一步萎缩,公募基金将回归大众理财角色,基金公司规模“虚胖”现象也将得到遏制;三是基金公司对证券价格的影响力将被进一步削弱,更多成为市场价格的被动接受者,而市场将更加偏好流动性更好的证券,股票市场中的大盘蓝筹和价值投资的风气会得到巩固。

北京一家银行系公募基金经理也认为,从长期来看,《管理规定》是保证货币基金流动性风险在监管底线可控的情况下稳定发展的重要举措。

防范流动性风险于未然

早在今年3月31日,证监会就《管理规定》向社会公开征求意见。截至征求意见结束,共收到53家单位反馈意见。从反馈意见看,市场各方普遍认为,流动性风险是现阶段我国公募基金行业稳健发展所面临的突出问题。《管理规定》聚焦公募基金流动性风险,进一步细化底线要求,强化机构在流动性风险管控方面的主体责任,有利于降低基金业务的结构脆弱性,促进我国公募基金行业的持续健康发展。

北京一家次新公募基金公司研究员认为,在近年来持续防风险、降杠杆的大背景下,公募机构也在投资层面不断降低杠杆、防范风险,遏制公募通道化趋势,防范开放式基金流动性风险。新规的出台将有利于当前偏高的货币市场利率缓步下行,有利于降低整个社会的融资成本,也有利于公募行业更好地服务实体经济。

该研究员分析,新规出台将对货币基金短期规模过快增长产生遏制效应:一方面,商业银行、中大型商业银行理财产品将一定程度受益,有助于降低当前明显偏高的理财产品市场收益率;另一方面,货币基金收缩部分同业存单或同业存款占比偏高的投资,相关银行将面临资产缩表或增速放缓的压力,有助于金融杠杆风险的化解。

此外,该研究员称,考虑到行业落实法规要求需要一定时间,《管理规定》对涉及基金管理人需进行投资调整的事项均给予6个月的过渡期。以此来看,短期内也不会对货币市场稳定造成冲击风险。

新规念“紧箍咒”货币基金面临四大变局

2017-09-04 证券时报网

四大变局

01货币基金规模或告别高增长

02货币基金将告别相对高收益时代

03类货币基金产品或崛起

04高流动性证券资产将受追捧

近日,证监会正式发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,近10万亿元规模的开放式基金将受新规影响,产品设计、投资限制、申赎管理、估值与信息披露等方面受到系统规范和风控管理。

新规针对公募产品规模最大的货币基金的流动性风险管控做出了专门规定,多位业内人士在接受记者采访时表示,新规的出台或让货币基金市场酝酿四大变局,货币基金规模或告别高增长时代,货币基金将告别相对较高收益,类货币基金产品将崛起,高流动性证券资产将受到市场追捧。

货币基金规模告别高增长时代

货币基金规模在近两年均保持高速增长势头。中国基金业协会数据显示,货币基金规模从2014年底的1.96万亿元,攀升至今年7月末的5.86万亿元,货币基金规模在公募总规模中占比也升至54.86%。

占据公募基金“半壁江山”的货币基金规模持续攀升,引发市场对货币基金流动性的担忧,尤其是2016年末一些货币基金大额赎回一度引发市场恐慌,而新规对货币基金资产配置、风险准备金和基金公司风控责任的强化,也有助于货币基金扎紧流动性安全的“篱笆”,提高货币基金运作的透明性和安全性。

北京一位次新公募基金公司研究员认为,新规将对货币基金规模过快增长产生遏制效应,约束力量主要来自三大因素:一是新规要求货币基金规模与风险准备金挂钩,而目前市场上存续基金有相当比例不达标,必须在规模增长与风险准备金之间抉择,部分基金公司可能主动限制申购,控制规模增长甚至是主动降规模;二是目前市场上存在大量机构持有人占比较高的货币基金,按照新规必须缩短组合剩余期限,提高流动性好且收益率偏低的利率债券配置,对机构投资者的吸引力下降,或导致货币基金的被动赎回;三是新规对货币基金持有同业存单和银行存款等资产做出限制性规定,部分超大规模货币基金投资难度增加,也将导致管理人必须主动降规模。

北京一中型公募基金公司研究部总监表示,新规主要针对超大规模货币基金(500亿以上受影响较大),预计余额宝受冲击最大。中长期看,货币基金规模的整体增速将持续下滑。

北京一家券商的债券研究员也称,当前货币基金对投资人来说是无风险的,对基金公司来说则是无限风险的。规模越大,意味着基金公司面临的风险越大。新规一定程度上会影响货币基金规模发展,但实质上帮助基金公司规避了更大的流动性风险,从而保障了持有人利益。

货币基金将告别相对高收益时代

业内人士称,新规要求降低货币基金资产配置的集中度,限制低评级资产的占比及持仓久期,预计货币基金未来收益率将会下行,告别相对高收益时代。

上述北京中型公募基金研究部总监表示,货币基金为了满足流动性需求,收益水平会受到一定损失,通过牺牲收益率的方式是可以实现平稳过渡的,但总体看影响不大,特别是规模较小的基金。

机构持有人占比较高的货币基金收益率下行趋势或将更加明显。沪上一位公募基金监察稽核部人士表示,前十大持有人持有份额占比与货币基金久期一一对应,这一条对货币基金影响最大。新规规定,当货币基金前十大份额持有人持有份额合计超过基金总份额的50%时,货币基金投资组合的平均剩余期限不得超过60天,平均剩余存续期不得超过120天。考虑到目前机构在货币基金中占比很高,未来货币基金久期将缩短很多,收益率下行将会很明显。

该人士称,新规对货币基金在投资层面的一些限制性指标,主要是让货币基金投资高信用等级资产和缩短投资久期,这些要求都会导致货币基金收益率告别相对高收益时代。

类货币基金产品或崛起

基于货币基金收益下行预期,多位业内人士预计,货币基金作为流动性管理工具的属性会更加突出,当收益率下行到一定程度,将利好银行理财和券商资管发行的类货币基金产品。

上述北京中型公募基金研究部总监坦言,货币基金收益率下行将导致货币基金吸引力减弱,与理财产品(目前收益率仍能做到4%~5%)如果拉开两个点左右的收益差的话,预计产生较大的资金转移现象,货币基金在资管产品中的占比会明显下滑。

北京一大型公募的固收类基金经理也认为,如果货币基金因受新规约束而收益走低,与银行理财等产品有较大的利差,可能会出现货币基金资金分流,导致规模下降。

该基金经理称:“如果市场上有类似的产品,投资者就去比较,权衡收益率和流动性。如果有流动性相对较好,收益率却明显超过货币基金的产品出现,会引发货币基金规模下滑,也将有利于其他类货币基金产品的崛起。”

高流动性证券资产将受追捧

谈及新规对开放式基金仓位和资产配置的要求,多位业内人士称,在新规下,有些基金需要强制降杠杆和降仓位,利率债、高等级债券及高流动的资产将受到市场追捧。

上述北京中型公募基金研究部总监认为,新规对资产配置和流动性做出了要求,预计货币基金资产中利率债等高流动性证券配置价值将明显提升。

北京一小型公募投资经理也认为,新规一定程度利好固收投资中的其他券种选择,低评级的债券流动性会更差,信用利差也会更大。然而,评级机构可能会调高一些债券的评级,毕竟AA评级的债券需求量还是很大。

事实上,在金融危机后,以美国为代表的主要发达国家对公募基金监管规则做出较大调整,不断提升货币基金透明度,增强货币基金流动性和提高挤兑性赎回成本。

业内人士称,主要发达国家针对货币基金监管主要有两个方面,一是重点围绕货币基金进行监管改革,大幅提高风控要求,使货币基金具有更高的抗风险能力,防控大规模集中赎回引致的系统性风险隐患;二是在基金管理人内控层面完善流动性风险管控要求。鉴于基金流动性风险的复杂性,最新改革趋势均更强调基金管理人的自我管控与约束,强调压力测试及应急预案的制定。

量化基金前8月平均赚4.28% 指数型产品表现出色

2017-09-04 中国基金报

6月以来,“漂亮50”行情有所回落,市场热点开始分散,量化策略赚钱能力回升。数据显示,截至8月31日,今年前8个月量化基金平均收益率为4.28%,其中,指数型量化基金平均收益率为8.54%,远超主动管理型量化基金3.09%的收益率。

受基础市场热点分散带动,上半年行情惨淡的量化基金业绩近期回暖。Wind数据显示,有数据可查的186只量化基金前8个月平均收益率为4.28%。其中,52只指数型量化基金的平均收益率为8.54%,111只主动型量化基金的平均收益率为3.09%,可以看出,指数型产品的表现明显优于主动型。此外,23只对冲量化基金的平均收益率为0.59%。

具体来看,在186只量化基金中,期内累计收益率超过10%的有42只,超过20%的有11只,在这11只收益居前的量化基金中,被动量化基金占了6只,主动量化基金有5只。

被动量化基金中表现最好的为华安沪深300量化的A份额,前8个月单位净值增长率达26.85%。主动量化基金中表现最好的是景顺长城量化新动力(310328,基金吧),前8个月收益率为26.38%,华泰柏瑞量化次之,为26.13%。此外,华泰柏瑞量化、易方达沪深300量化、华泰柏瑞量化智慧、华泰柏瑞量化先行等期内收益率也均在20%以上。

今年以来,蓝筹股涨势强劲,上述基金采用的量化策略比较符合这样的市场特征,因此业绩出彩。比如在华安沪深300量化的多因子量化模型中,基本面因子表现强势,对基金业绩贡献较大。

今年以来,市场风格偏好于低估值、高市值、高成长的蓝筹股,且市值风格分化巨大,不少基金因为在中等偏小的市值因子上暴露较大的头寸,而强势有效的基本面因子配置权重较低,从而导致损失。

数据显示,在186只量化基金中,有47只收益为负,累计净值跌幅最大的为16%。值得一提的是,净值跌幅超过10%的5只量化基金均为主动量化基金。

北京一位量化基金经理表示,今年以来单一的大盘行情市场风格,使得多数主动管理型量化基金的策略失效。某只业绩表现欠佳且回撤较大的量化基金也在半年报中表示,由于市场存量资金博弈特征在不断强化,“一九”行情频现,强者愈强,弱者愈弱,这导致量化模型的核心逻辑——捕捉市场定价短期错误的机会而获利失效,其具体表现便是长期跟踪使用的量化因子短期无效。

“量化基金的本质是用统计规律去战胜市场。随着市场的变化,模型和因子也在不断进行调整。在极端行情出现时,往往会出现以前特别有效的因子暂时失效,若不及时调整某一类因子的过度暴露,便会导致样本运行出现偏差,并出现回撤较大的情况。不过,跟普通股票型基金相比,量化基金仍具备一定的防御优势,多数量化基金的波动率和回撤会控制在一定范围。”上述量化基金经理表示。

基金子公司业务助力实体经济

2017-09-04 中国基金报

“脱虚向实”既是金融行业的大趋势,也是目前基金子公司转型方向的一个指挥棒,不少基金子公司实际业务助力实体经济作用突出。

鹏华资产表示,基金子公司具有资产证券化牌照,可以通过盘活企业的存量资产、提高企业资产的周转效率,为企业提供除了传统股权和债权融资渠道外的资产性融资渠道,同时也通过交易所市场直接融资实现了降低实体企业融资成本的目的。另外,基金子公司在PE市场、小微贷、保理、融资租赁等行业也早已开始布局,通过和私募机构、助贷机构、保理商、融资租赁公司的合作,筛选优质项目,为中小型企业形式多样的融资提供资金支持,为实体经济培育新增长点提供助力。

民生加银资管介绍,建立基金子公司的初衷就是为了引入新的商业模式扶植实体经济发展,为输血实体经济提供更加有针对性的渠道,摆脱原有整个金融体系依靠单一债权的融资模式。

国泰元鑫表示,公司开展业务的商业模式从“追求现金流最好阶段企业”转变为“服务企业全生命周期”,积极寻找细分行业龙头级的民营中小企业,为此类企业提供站在公司发展战略高度的、全流程的产融结合的服务。

鑫沅资产介绍,“上海人人租赁资产支持专项计划”项目由于鑫沅资产的加入,不仅缓解了项目方的资金压力,帮助其扩大了业务量,同时还带动保险、监控、理赔等系列资产的成长。

首誉光控资产管理公司总经理王毅喆也表示,以基金子公司转型PE项目为例,目前主要定位于投资高速发展的企业,重点配置于新兴产业比如TMT、人工智能,消费升级等,而不会投资非主流或过剩产能的企业,因此将会持续为实体经济创造价值和贡献。

天弘创新资产管理公司副总经理张宝全介绍,在一级股权业务中,公司将价值投资的理念与国家政策导向和产业发展新趋势有机结合起来,比如投资的一家研发、生产三七天然植物药的国家级高新技术企业,通过资金支持,该企业扩大了生产规模,加大了新品研发,企业收入和利润连年大幅度增加。

此外,嘉实资本、华夏资本、民生加银资管等众多基金子公司也表示,未来基金子公司在助力实体经济发展上将继续加码。

产品资讯两大蓝筹ETF上周斩获40亿元净申购

2017-09-04 证券时报网

近期蓝筹股大幅走强,蓝筹风格的两大ETF华夏上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF受到资金追捧,上周两只ETF合计获得超过40亿元资金净申购,创出今年以来单周资金净流入新高。业内人士认为,由于这两只ETF主要被机构投资者持有和投资,上周出现高达40亿元的净申购,很大程度上代表一些机构对当前蓝筹股上涨趋势的看好。

上周获得资金净申购最多的当属跟踪上证50指数的华夏上证50ETF,截至上周五即9月1日,该基金总份额达到125.49亿份,单周份额增加12.29亿份,按照上周该ETF每份2.78元的均价估算,约有34亿元资金净流入。而在上周之前的8月份,华夏上证50ETF呈现出资金净流出态势,总份额从8月初的119亿份一度跌至8月23日的111亿份,但在上周,这一缩水势头得到逆转。

同样出现明显资金净申购的还有跟踪沪深300指数的华泰柏瑞沪深300ETF,该基金上周份额增加1.74亿份,折合约有7亿元资金净申购。这样华夏上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF这两大蓝筹ETF便合计获得约40亿元的资金净流入。此外,上周获得资金净申购的还有南方中证500ETF、易方达创业板ETF等成长风格ETF,两只ETF资金流入规模均在2亿元左右。

8月底公布完毕的基金中报显示,无论是华夏上证50ETF,还是华泰柏瑞沪深300ETF,主要投资者都是各类机构。其中,华夏上证50ETF机构占比高达82.81%,前十大持有人除了一个自然人之外,其余均是机构,中央汇金持有67.46亿份占总份额的57.65%,自2015年底以来持有份额保持不变。此外,华夏上证50ETF的主要机构投资者还包括国泰君安证券、三井住友银行、中国人寿保险股份公司、西部证券、中粮信托、平安人寿等等,涵盖了保险、信托、券商和QFII等主流机构。

和华夏上证50ETF持有人结构类似,华泰柏瑞沪深300ETF也主要被机构持有,6月底机构持有份额占比高达87.72%,第一大持有人中央汇金占比46.54%,此外还有中国人寿保险、工银安盛人寿、嘉禾人寿、平安人寿等保险机构,以及台湾银行、摩根大通、未来资产等QFII机构。上周两只ETF合计斩获40亿元资金净申购,大概率是各类机构所为。

近期股市总体表现强势,无论是周期股还是中小创都呈现出较强反弹势头,创业板从7月中旬低点以来反弹幅度已接近13%,而钢铁、有色、煤炭和保险股近期更是涨势如虹,券商股在上周也有所表现,市场热点不断,而机构选择在上周大举申购蓝筹ETF也反映出他们对当前市场反弹趋势的积极态度。

其它量化资讯关于α收益焦文龙这么说

2017-09-04 中国基金报

很多人会说自己的收益是α,是靠自己获取的,但从更长期的角度来看,我们必须客观地承认,大部分人投资收益的β属性是很强的。我们的策略是,先找到β的锚,定制符合投资人风险收益特征的β策略,再在此基础上做收益增强。”

最初分级A这类资产如何做出α?市场上最早关注分级A是其隐含收益率的价值。而我们的策略,不仅仅是做它债性的收益,还重视看跌期权的尽快兑现,这样就比别人多一点收益。分级A的α获利来源是如何定价看跌期权,这涉及对于波动率、对指数的判断(对分级A下折时点的判断)、对看跌期权兑现的时间路径进行模拟测算,这样才能最大化地获取期权的收益。

以分级A这个品类的交易策略为例,“α的收益来自市场的错误定价,怎样才能持续找到α收益的来源?我们一定要做到三点:首先就是要成为这个资产类别里最主流的投资者;其次是要一直观测市场去反思,否则就容易成为散财童子;最后,每个品种在每个阶段的交易逻辑是不一样的,我们的策略要持续进化。”

怎样才能找到可转债的α?焦文龙善于在复杂的条款里找到关键点,“我们投资可转债的逻辑很简单,第一是是从期权定价的角度来投资可转债看期权的价格,转股期权什么时候便宜就什么时候买,有波动就可以实现价值。第二是要对个券有判断,坏人不要,在好人里面找预期更安全的,在市场存在预期差、资产超跌时买入。”焦文龙说,“α是来自市场的错误定价,通俗点说,钱是别人给你的,由别人错误的交易带来的。这就要求我们要对资产特性要充分熟悉。”

量化策略:价值投资正当时

2017-09-04 01:10:00 上海证券报

如果说2015年至2016年间,股市的大幅波动造就了量化基金业绩的异军突起,那么,2017年上半年的“一九行情”则助推了量化基金的极端分化。以往粗放押宝式的策略逐渐被边缘化,但新的有效策略如何建立?均衡配置和分散风险的目标如何实现?超额收益究竟能否取得?围绕上述问题,银河基金量化与指数投资工作室负责人楼华锋日前与记者分享了他的观点。

大浪淘沙 经受市场检验

2017年上半年,大部分量化基金的业绩表现均不佳。特别是在二季度市场向好的背景下,该类基金的平均收益率为负,这让市场大跌眼镜。而楼华锋管理的银河量化优选基金自4月成立以来,至今已有超过3%的正收益,但他并不就此满足。

“量化基金的长期业绩应当跑赢主动管理型基金。”楼华锋表示,自2016年末A股市场发生风格切换以后,价量因子明显失效,导致量化基金整体业绩表现不如其他权益类基金品种。上述情形目前已有明显好转,但量化基金要重回业绩巅峰,有赖于投资经理和团队的综合实力。

谈及团队,楼华锋如数家珍:“我们的团队成员在指数、量化、衍生品等方面具有丰富的研究投资经验,并具备计算机、数学、金融等复合专业背景。我们拥有来自阿里巴巴蚂蚁金服的数据挖掘专家,会结合机器学习等算法对数据进行自动化分析处理。除此之外,我们也会与第三方平台合作进行数据采集,保证数据源的多样性和完整性。”

下半年以来,市场严重分化的行情有所修复,量化基金业绩整体回暖。楼华锋表示,目前的市场环境很适合量化基金生存。“一方面,A股市场散户化特征仍较明显。另一方面,投资者以短线趋势投资为主,导致市场存在较多错误定价机会,增强了量化投资策略的有效性,超额阿尔法获取存在较大空间。”他说。

向阳而立 转型价值投资

信心的饱满,源于对市场变化的深度认知。楼华锋表示,A股市场的长期投资理念及估值体系都已开始重构,价值投资理念很有可能在未来成为主流。

“一方面,伴随港股通的开通以及A股纳入MSCI,A股市场逐渐走向开放并开始与国际接轨,价值投资理念将对A股整体的投资风格变化起到导向作用。另一方面,新股的常态化发行也使得投资者更为看重上市公司的基本面,着力挖掘具有优秀盈利能力和成长性及相对低估值的价值类个股。”楼华锋解释道。

虽然从表面看来,今年以来多数量化产品由于策略跑偏导致业绩不佳,但据统计,价值型量化基金今年前7个月的平均收益高达16.68%,远超市场权益类基金的平均收益水平。任何事情都有两面性,经过市场的检验和策略的调整,精细构建的量化价值新产品生逢其时。

“我所管理的银河量化优选基金仍偏向中小市值个股,策略应用比较灵活。”楼华锋告诉记者,“新发的银河量化价值基金将以价值投资为核心理念,挖掘基本面良好并能带来长期稳定超额收益的股票投资组合。模型中会增加基本面因子的权重并相对降低价量因子,且略微偏向中大市值个股。”

对于新基金策略的有效性如何在业绩上体现,楼华锋很有信心:“业绩的好坏很大程度上取决于对细节的把控。只有在深具团队特色的量化策略模型基础上,对组合、交易等各个环节进行全方位的优化和调整,才能使基金的业绩表现最优化。”返回搜狐,查看更多

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